您的位置: 旅游网 > 网红

华泰证券流动性吃紧MLF能否代替降准

发布时间:2019-08-14 16:20:03

华泰证券:流动性吃紧 MLF能否代替降准 2016-01-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

近期市场短期流动性吃紧,短期货币、债券等市场利率上涨。其中隔夜SHIBOR利率由1月15日的1.956升至1月20日的1.983。流动性吃紧主要来自于一月初贬值预期加大引发流动性紧张情绪、外汇占款流失、银行代收财政存款上缴、春节前居民集中取现等因素。

央行用公开市场逆回购操作和SLO操作应对短期资金压力,用MLF等工具来提供中长期流动性需求,意图是维持流动性稳定而不是过度宽松,用定向宽松的“滴灌”取代“漫灌”,提高流动性向实体经济的传导效率。

现有的利率走廊过宽(200bp),对比3个月期MLF利率下调至2.75%和1年期MLF利率下调至3.25%,隔夜SLF利率(2.75%)和7天SLF利率(3.25%)有下调空间,可能会通过下调隔夜和7天SLF利率25bp的方式缩小利率走廊宽度,引导短期市场利率稳定下行。

MLF操作能不能代替降准?恐怕不能。一是因为MLF有到期期限(3月到1年),除非到期后连续续作(实际上2015年6月有5000亿元MLF到期没有续作),否则基础货币缺口始终存在。二是MLF操作的借贷成本(2.75%-3.25%)远高于存款准备金利率的机会成本(0.78%),所以从降低借贷成本的角度,MLF也不能代替降准。

外汇占款下降那么多,为什么迟迟不降准?由于近期人民币汇率大幅度波动和贬值预期的存在,央行不得不顾虑货币政策对贬值预期的影响。在对冲基础货币缺口的主要逻辑下,春节前降准仍有概率和空间。但释放流动性稍有不慎可能会释放出全面宽松信号,放大贬值预期,因此降准的时机会比较谨慎地选择在贬值预期回落稳定时。同时,人民币汇率的大幅度波动影响到了人民币资产的价格,央行在流动性管理上不得不同时兼顾贬值预期和金融稳定。

血栓是什么病严重吗
肠道菌群失调表现
血栓可以治好吗
治疗血栓的食物
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的