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金融:中型银行的不良贷款压力依然较高 荐4股

发布时间:2019-10-09 16:58:18

金融:中型银行的不良贷款压力依然较高 荐4股 2014-05-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

不良贷款生成率季环比持稳,但上半年周期性压力持续存在今年一季度大型银行的资产质量较中型银行更为稳健,与去年下半年情况相似。

虽然新增不良贷款生成率季环比稳中有降,但考虑到经济增速放缓而且多家银行的关注类贷款快速增多,我们认为来自不良贷款/逾期贷款的压力依然存在。我们估算一季度净不良贷款生成率降至0.5 %,与我们0.58%的全年净不良贷款生成率预测基本相符,并较四季度峰值略有回落。新增不良贷款主要来自面向制造业、批发/零售业以及中小企业发放的企业贷款。就积极方面来看,手续费收入和成本控制措施推动银行的拨备前营业利润同比增幅反弹至16%;从而帮助消化了信贷成本温和上升的影响。农业银行和重庆农商行的不良贷款生成率相对低于同业,且拨贷比高于同业;而交通银行和光大银行的拨备前营业利润增幅较低,且拨贷比低于同业。

民生银行去杠杆,而招商银行/中信银行/城市银行加杠杆大型银行资产增速保持稳定,而中小型银行走势出现分化。民生银行继续通过削减非标债权资产的方式进行去杠杆,同时兴业银行显著放缓了自身的资产扩张速度。相比之下,招商银行和中信银行的资产增速加快、特别是在信贷证券化领域。城市银行的整体杠杆率也有所上升。

资金成本上升导致净息差收窄银行业净息差季环比收窄了10个基点,因为资金成本上升的负面影响超过了资产收益率改善。今年一季度资金成本上升了15个基点至2.95%,我们认为这是因为去年四季度同业市场收紧带来的滞后影响,同时也可能缘于低成本活期存款因T+0货基竞争而增长缓慢。我们认为农业银行和招商银行所受冲击应该较小,因为它们的存款增速较为强劲,而宁波银行和兴业银行可能更易受到资金成本上升的影响,因为它们经非标债权资产调整的贷存比高于同业。

我们优选拥有强劲资产负债实力的优质银行2014年一季度业绩印证了我们看法,即中国银行业2014年全年的净息差/不良贷款前景依然存在挑战,尽管盈利大幅削减的风险似乎相对较低。股价可能从处于历史低点的估值水平、短期内的基建刺激政策以及股权再融资风险的降低中得到一些支撑。但是,任何持续的行业估值重估都需要以刺激消费、降低个人住房抵押贷款和企业借款成本的支持性政策为前提。我们优选拥有强劲基本面的优质银行股:买入农业银行/招商银行/建设银行/工商银行H/A股。

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