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齐鲁证券:货币宽松仍可期待

发布时间:2019-10-09 14:24:37

齐鲁证券:货币宽松仍可期待 2015-04-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点数据:中国物流与采购联合会公布2015年 月份PMI数据为50.1,环比上涨0.2。

我们的观点经济季节性回升。 月PMI为50.1,环比上涨0.2,经济在2个月后重新回到扩张状态。但是不应该高估这种回升幅度,今年环比上涨幅度在有数据以来属于非常弱,可以理解为季节性回升,结合我们监测的中观行业数据以及房地产投资继续下行,显然经济还处于下行过程中。但是如果观察历史数据,发现PMI已经创造了2012年9月以来新低,后续继续下跌空间有限。

内外需齐回落。 月新订单50.2,环比下跌0.2,新出口订单48. ,环比下跌0.2。 月作为春节过后的开工高峰新订单和出口订单竟然环比下跌,经济总需求显得非常疲弱,短期经济形势难言改观。

开工高峰催生产成品库存走高。 月原材料库存环比下跌0.2至48,产成品库存48.6,环比上涨1.6。

产成品库存大幅增加更多的是企业季节性增加库存,201 年和2014年高点基本也都在 月份,而原材料库存环比下跌说明企业对后期经济并没有那么乐观。

原材料价格企稳回升。 月原材料价格指数45,环比上涨1.1。历史上原材料价格指数和PPI环比以及进口相关性比较高, 月由于工业品价格有所企稳回升,而后期美元短时间内很难大幅升值,叠加二季度经济可能将有所企稳,因而原材料价格短期将继续企稳。

企业经营预期大幅回升。企业经营活动预期指数高点普遍在 月和4月左右,可能的解释是这段时间是传统的两会时间以及财政政策稳增长也会在此期间出炉。除此之外,央行在此期间货币政策上继续降息降准也加大了企业的经营信心。如果企业对经营活动预期改善显著,那么经济在二季度企稳的概率也将比较大。

货币宽松仍可期待。近期的各项经济数据以及中观行业数据都指示经济环比继续走弱,房地产投资下行拖累经济幅度显然大过基建投资对经济拉动作用,而实体经济利率在降息降准后下降幅度不多,货币市场利率和债券市场利率更是在近期有所上升,显然后期货币宽松仍然非常有必要。

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